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盘谷银行下调GDP增幅预测

2020-07-26
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● 2019年第1季度GDP同比增长2.8%,低于2018年第4季度的3.7%,也低于市场预期的同比3.3%和盘谷银行经济及战略研究部预期的3.0%。产生此次预测出入主要是由于商品出口(同比下降5.4%)和服务(同比下降3.3%)的降幅超出预估。随着员工薪酬支出的增加,公共消费同比增长3.3%;而公共投资同比下降0.1%。这是由于新的大型基础设施项目的投资未能实施。与此同时,2019年第1季度私人消费同比增长4.6%,得益于汽车销售的持续增长(虽然增长速度低于2018年第4季度的5.3%)。私人投资同比增长4.4%,低于2018年4季度报告的同比增长5.5%。主要原因是住宅用房地产建设和工业机械设备投资减速,同时国内生产减缓(图表1)。

盘谷银行下调GDP增幅预测

由于2019年第1季度GDP增长未达到市场预期,中美贸易冲突再度升级,盘银将2019年GDP增长预测从同比3.8%下调至3.1%。该数据远低于泰国国家银行和财政部预测的3.8%或国家经济及社会发展委员会(NESDC)的3.3-3.8%的同比预测範围(图表2)。盘银还预测:2019年第2季度的GDP将同比增长2.5%,这是今年最低数据。第3季度同比将回升至3.5%,第4季度增长3.7%。这主要得益于旅游业收入的增加,以及2018年下半年的公共投资基数较低。

盘谷银行下调GDP增幅预测

盘银对2019年出口增长的预测从同比4.5%大幅下调至0.5%,未来下行风险加剧。由于世界贸易疲弱,第1季度泰国出口(海关统计基数)同比下滑1.64%,出口量同比下降3.9%。同时主要亚洲出口同业间的出口合约也随之减少。在此背景下,中美贸易冲突的迅速升级,包括提高关税,对华为施加限制(已推迟90天),将进一步抑制已经在下降的全球贸易。 这也可能引发全球供应链的中断,脆弱的全球投资环境中的不确定性进一步提升。
鑒于全球经济前景黯淡,盘银预计旅游业收入将达不到预期目标,但下半年的数据同比会有所改善。预计2019年入境游客将达到4,000万人次,外国游客带来的旅游收入达到2.1兆铢,低于泰国旅游局(TAT)的4,100万人次和2.2兆铢收入的目标。因全球经济放缓可能在一定程度上影响旅游消费。然而,旅游业下半年收入增长将较上半年同期有所回升,这是因为2018年下半年设定的基数较低。这将有助于推动该期间的GDP增长。延长签证费免费时限(至10月底)也将有助于改善今年晚些时候的旅游收入,这似乎有助促进中国入境人数的增加。
由于对一如中泰高铁等主要基础设施项目的支出较预期减少,盘银对公共投资增长预测从同比8%下滑至4%。此外,由于私营部门合作方选择和合同签署进程延迟(图表3),预计东部经济走廊项目(EEC)相关的基础设施投资不会在今年开始。此外,泰国大众捷运局的投资计划缩减了350亿铢。

盘谷银行下调GDP增幅预测

盘银还将私人投资预测从同比增长3.5%下调至2.0%,因投资指标显示增长势头较慢。私人投资指数(PII)由于机械採购量和机动车登记数量同比下降1.3%(自2017年第1季度以来首次下降),製造业生产指数(MPI))随之降低1.1%(9个季度来首次)。国内整体工业生产的下降主要是由于出口导向型企业的生产下降导致而成。此外,基础设施投资低于预期将导致相关私营部门投资的延迟。
同时,盘银将公共消费预测从同比3.0%上调至3.7%,其主因是财政刺激方案。除132亿铢的增加福利卡福利外(分别在2019年第2季度和第3季度生效),盘银假设政府将按照竞选活动的承诺,于2019年第4季度预算中,将福利卡惠及另外200万人,增加127亿铢。
作为主要增长动力的私人消费显示出放缓的迹象。与2019年的GDP结果一致,私人消费指数(PCI)第1季度同比增长3.5%,与2018年第4季度增长4.5%相比,有所放缓,半耐用品和非耐用品购买减少。虽然国内汽车销量,特别是客车的销量持续超出预期,但怀疑这种势头是否可持续。这是因为相关汽车贷款的增长已成为国家银行关注的问题。盘银还认为家庭债务上升(图表4)将继续拖累家庭购买力(国家银行报告称:300万人无法在90天内偿还其债务)。与此同时,政府的相关的福利卡福利政策和二线省份度假免税政策等,仅可为消费提供短期支持。因此,2019年的私人消费增长预测从同比3.5%下调至3.0%。

盘谷银行下调GDP增幅预测

盘银是基于中美贸易冲突和国内政治稳定的情况预测主要风险。中美贸易冲突的进一步升级可能导致出口萎缩,也可能将导致泰国2019年GDP增长率同比下降至3%以下。此外,政策的实施(包括促进消费和基础设施投资的措施)在很大程度上将取决于新政府的稳定性。(盘谷银行经济分析)

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